电影《末代皇帝》中，小皇帝溥仪在一次捉迷藏时，因为眼睛看不清远处的东西，被诊断为近视。尽管溥仪佩戴外国玩具遭到了法庭内外的一致反对，但在英语老师约翰斯顿的坚持下，她终于得到了自己的一副眼镜。

当时给溥仪配的眼镜是藏红花圆形镜片，是非常珍贵的奢侈品。

几百年过去了，中国的眼镜行业早已天翻地覆。在现代工业体系下，一副镜片的工厂成本甚至可以低至几美元。

但在很多消费者看来，成本低并没有体现在最终的售价上。几千元的价格依然没有让眼镜摆脱奢华属性。

【/S2/】12月16日，岳明镜片登陆创业板，发行价26.91元/股，开盘价60元/股。截至当天收盘，股价上涨至67.09元/股，总市值90.13亿。

招股书显示，岳明单个镜片的成本不到7元，每副眼镜的成本仅为56.09元，但终端售价最高可卖到1898元。其惊人的“暴利”程度，再一次撕下了行业的遮羞布。

然而，镜片行业虽然看起来很美，但所谓的暴利就是“伪暴利”。由于眼镜行业技术门槛不高，上游被国外巨头扼杀，中下游同质化突出，品牌陷入价格战，企业难以做大做强。招股书显示，岳明镜片2020年的毛利率为54.95%，销售净利润率仅为15.11%。

从几块钱的成本到几千元的产品，一副镜片经历了什么？金融无忌将从以下三个角度进行论述:

1。岳明眼镜是怎么产生的？

2。它在什么样的轨道上？

3。“中国制造第一镜片”能否成为中国眼镜行业的佼佼者？

丹阳企业背后的温州商贩

"岳明镜片，全国销量领先."2017年，江苏卫视黄金时段，演员陈戴着一副眼镜，在屏幕前睿智地微笑，说出了这句家喻户晓的广告词。

陈被称为“戏里清高不敢低头”的好演员，但为一个企业代言的却不多见。更不为人知的是，这家来自丹阳的企业，其实是温州人。

1968年，岳明透镜的创始人谢工出生在浙江瑞安的一个农民家庭。18岁那年，初中毕业的谢公晚上和叔叔一起创业，带着一麻袋半成品的眼镜和镜架搬到东北当小贩。很快，谢工赚到了人生的第一桶金——1000多元。

1989年，据媒体报道，他已经是“万元户”了。他用自己的积蓄，以3分的高息向亲戚朋友借了3万多元，从东北到广州批发眼镜。然而，年轻气盛的谢工却跌跌撞撞地迟到了——因为无证经营，涉嫌销售走私眼镜架，货物全部被当地工商部门查封，导致失血过多。

采访中，谢宫提到这次经历是他人生中的一次重大打击。“当时我心灰意冷，甚至想过自杀。”

谢公傍晚回到江浙，选择南京作为他翻盘的第一站。南京不仅人口多，高校多，消费能力强，更重要的是距离丹阳只有100公里。

上世纪80年代，精明的温州商人看到了这个夹在上海和南京之间的交通枢纽，频繁的采购刺激了丹阳眼镜业的发展。面对供不应求的市场，当地政府抓住机遇，开始大力扶持丹阳眼镜行业的发展。

凭借这种先发制人的优惠政策，丹阳不断将眼镜行业做大做强，直至成为全国四大眼镜生产基地的龙头。丹阳每年生产4亿多副镜片，占全国总产量的70%以上，镜架有1亿多副。

得益于此，谢宫的生意也“如鱼得水”。到1997年，他的净资产已经达到300万英镑。

2002年，谢宫放弃了镜片零售，转而自己生产镜片。在上海嘉定成立占地50多亩的上海嘉定岳明光学有限公司，正式进入树脂镜片制造领域。

为了在市场上站稳脚跟，岳明眼镜首先与日本三井和韩国KOC合作，建立了世界领先的R&D和镜片原料生产中心；后来，我们与著名光学专家、中国工程院院士庄共同建立了第一个院士工作站和眼镜光学工程技术研究中心。

经过多年的发展，岳明眼镜已经成为一家原材料自给、镜片自产、自主研发的镜片企业。招股书显示，2016年至2020年，岳明眼镜在中国大陆连续五年销量领先。虽然与依视路等国际品牌仍有较大差距，但在国内名列前茅。

如今，在创业板成功上市的岳明镜片，不仅是注册制背景下的中国第一镜片股，也是丹阳首家上市的眼镜企业。

国际巨头控制中国市场

在知乎上一期关于“戴眼镜你都遭受了什么？”，吐槽行业虚高的价格和暴利被回复最多。

眼镜行业有多「暴利」？业内流传已久的一句话，“20元的镜架卖给你，人情200元，友情300元，报价400元。”

根据招股书，2020年发行人防蓝光1.60非球面树脂片毛利率将为64.24%，经销商为31.93%，零售商为91.42%。

然而，高毛利率并不意味着高净利润。2017-2019年，公司归母净利润分别为1685.53万元、3284.66万元、6984.60万元，净利率仅为10%左右。

那么，岳明眼镜赚的钱都去哪了？归根结底，眼镜的零售是一种低频消费。做镜片的岳明，看似毛利率很高，其实都是在给广告主和上游供应商打工。

2017-2019年期间，岳明的销售费用从4928万飙升至1.04亿。其中，广告费用从2017年的633万元增长到2019年的4172万元，增长超过5倍。2020年，岳明镜片的销售费用攀升至1.12亿元，占总收入的20%以上。

表面上看，岳明重视营销，但更深层次的原因在于中国镜片行业的品牌缺失。

在中国，镜片行业的准入门槛较低，包括镜片企业在内，镜片生产企业有4000多家。但规模普遍较小，市场占有率较低，行业处于完全竞争状态，会带来同质化和价格战。

2017年，岳明眼镜喊出了“不做跨国企业供应商，只做中国镜片第一品牌”的口号。先是和陈签约，然后在《非诚勿扰》等综艺节目中植入广告。去年，我们独家供应了用于珠穆朗玛峰海拔测量的眼镜产品，并赞助了“奋斗者”号载人潜水器。本质是塑造国产镜头的品牌形象，跳出红海竞争。

另一方面，国际巨头牢牢占据着中国庞大的眼镜市场，蚕食着中高端市场的利润。

自20世纪80年代以来，进入中国的依视路和卡尔·蔡司进行了一系列收购和入股本土品牌。以依视路为例，先后投资了江苏田遨光学、厦门瑞亚光学(拥有暴龙和莫森品牌)、港光合作用(拥有木久石和AOJO品牌)。

根据艾瑞的数据，不断收购的依视路以超过20%的市场份额排名第一；卡尔·蔡司紧随其后，市场份额为15.1%；万信光学排名第三。虽然是国内厂商，但也有伊势路投资。市场份额排名第四的岳明镜头并未得到投资，但却面临着严重的“卡脖子”。

招股书显示，由于上游精细化工原料的供应情况、生产技术水平以及生产过程中部分环节的环保要求，公司尚无法直接生产折光指数1.67及以上的树脂单体，主要通过向韩国KOC及其关联方三井中国和丹阳KOC采购。显然，这部分镜头的利润被它收割了。

另外，由于镜片行业的特殊性，所需的技术投入并不高，更多的是高额的附加劳务，最终带来的是行业对定价的控制权。这也是传统眼镜行业“畸形”的一个缩影。

眼镜行业是典型的“半医疗半商业”行业。验光配镜类似于一个医疗过程，经验很重要。这就造成了线下门店成为不可或缺的一部分。对于那些单店，要在人流量大的地方开店，标配验光师。高昂的房租和人力成本，导致一副眼镜的价格翻了几十倍甚至上百倍。

眼镜产业链主要分为原料、设备、镜片/镜架制造、销售终端四个环节。岳明眼镜虽然也有少量的原料和镜片成型业务，但主要做镜片。销售模式分为直销、经销和代销，其中直销收入占主营业务收入的70%左右，而直销客户多为中小公司、商业企业和个体工商户。这意味着，为了大客户，岳明即使在成本较低的线上开店，也不会降低终端的销售价格。

这一切最终导致了整个行业的混乱，付出高价的消费者只敢愤怒，却无力改变。

研发投资减少

今天，中国已经成为世界上“最大的眼镜国家”。随着互联网和智能手机的发展，低龄化趋势明显。

公开数据显示，2012年，中国有三分之一的人近视，到2020年，近视人数将接近总人口的一半。去年，我国儿童青少年总体近视率达到52.7%，大学生近视率超过80%。

如此高的近视率也为眼镜市场提供了绝佳的土壤和巨大的机会。公开资料显示，预计到2023年，中国眼镜产品市场规模将超过1000亿元。

这也可以解释，在目前国内a股市场上，岳明镜片作为唯一一家专注于镜片生产的公司，上市当天上午9点59分左右，股价较开盘价上涨30%，触发临时停牌。截至当日收盘，报价67.09元/股，较发行价上涨149.31%，市盈率直接翻至103.20倍。

然而，岳明眼镜要长期支撑这个漂亮的数据并不容易。目前至少有

在产品方面，谢宫很早就意识到了行业的无序发展。2019年，他提出永久退出价格战，用茅台和iPhone标记岳明镜片，走高端路线。因此，岳明镜片在继续提价的同时，终止了部分低端代工业务。

岳明镜片作为本土镜片行业的龙头，主要生产折射率为1.56和1.60的高端产品。数据显示，近年来，公司折射率为1.56和1.60的镜片产量占公司镜片总产量的90%以上。但折射率为1.67、1.71、1.74的原料仍需从三井、三菱等日本公司购买。

究其原因，一方面是我们已经掌握了相关的配方和生产技术，但考虑到制备工艺的复杂程度，我们选择直接购买；另一方面，未能掌握核心技术，未能满足量产条件。

摆脱对外国制造商的依赖是岳明目前最大的问题，但岳明并没有把这个问题放在首位。

与上面提到的巨额销售费用相比，岳明眼镜在研发方面的投入更少。报告期内，公司R&D费用分别为1，535.41万元、1，626.62万元和1，762.43万元，分别占当期营业收入的3.01%、2.94%和3.27%。

另一方面，另一家本土竞争对手远景新材料公司的R&D费用率保持在5%左右。这也是岳明批评外界“重营销轻研发”的原因——价格涨了，产品却依然原地踏步。

在渠道方面，随着信息时代互联网因素与消费者服务需求的互动与连接，O2O电商模式近年来在中国眼镜市场逐渐兴起，新零售模式也在给传统的眼镜行业带来新的变化。

目前，虽然岳明正在布局线上销售渠道，但已开设线上自营旗舰店，在天猫、JD.COM、小米有品等平台销售成品镜和镜片。但是我们不能面对新消费品牌的冲击。

比如互联网品牌“新郎”从线上获取流量后，用线下的“上门眼镜”来满足；业务员手持“国内首款智能验光仪”和“眼镜样品盒”上门服务；“易视客”也是从线上获取流量，直接使用改装后的“验光车”进行线下服务。

眼镜行业还在巨大人口红利的赛道上驰骋。[/s2/]这条为很多行业关闭了长尾的跑道，在信息阅读需求越来越多、生活方式逐渐电子化、消费者个性化大规模兴起的消费时代，正在通向更大的距离。

长期以来，国内眼镜供应商市场几乎被外企垄断。岳明能在众多品牌和激烈竞争的漩涡中成为头显镜头品牌，上市确实不容易。但上市后能否真正提振行业，展现理想估值，还要看岳明后续的表现。